这个故事的主角，以前叫“小康股份”，一个听起来和高端智能汽车毫不相干的名字。 它的创始人张兴海，在1980年代靠着8000块钱，在重庆开了一家弹簧厂。 当时中国工业用的高端弹簧依赖进口，一根就要1美元。 张兴海带着工人日夜攻关配资炒股开户，最终把弹簧价格打到了1元人民币以下，成了业内有名的“弹簧大王”。 这份对制造业的执着，刻在了这家企业的基因里。
90年代，弹簧生意站稳脚跟后，张兴海把业务拓展到了汽车零部件。 到了2003年，他做出了一个大胆的决定：不顾公司内部高管的反对，与东风汽车合资，成立了“东风小康”，正式从零部件杀入了整车制造领域。 这次“豪赌”成功了，东风小康的微型车一度年销30万辆，挤进了行业前三。 这让企业积累了整车制造的完整经验和供应链能力。
时间来到2016年，新能源汽车的浪潮开始涌动。 张兴海再次展现出他“敢赌”的一面，决定全面放弃已经成熟的燃油车业务，彻底转型新能源。 然而，这次转型的初期异常艰难。公司投入巨资研发，在2018年推出了首款新能源车型赛力斯SF5，定位高端，但市场反响冷淡，被网友嘲讽为“卖面包的造豪车”。 公司陷入了连年亏损，从2016年到2020年，累计亏损额接近百亿元，一度濒临绝境。
转机出现在2020年底。 当时，华为的消费者业务CEO余承东正在为华为的智能汽车解决方案（HI模式）寻找合作车企。华为提供了从智能座舱、智能驾驶到三电系统的全栈技术，但要求深度参与产品定义和销售。 对于很多传统车企来说，这意味着要将“灵魂”交给华为，因此大多持观望态度，不敢做“第一个吃螃蟹的人”。
身处困境的赛力斯，主动找到了华为。 据说，因为赛力斯当时的产品定位与华为的高端方案不匹配，最初遭到了拒绝。 但张兴海没有放弃，他立刻安排公司高管，亲自从重庆驾驶着SF5原型车，长途跋涉到广东东莞，邀请余承东试驾。 这份诚意打动了对方，华为团队经过全面评估，认为赛力斯虽然智能化基础薄弱，但拥有扎实的整车制造功底和完整的生产资质，这正是华为所缺少的。双方一拍即合。
2021年，赛力斯与华为正式签署深度合作协议，采用“智选车”模式。 华为深度介入问界车型的设计、研发和智能系统，并开放其遍布全国的线下门店进行销售。赛力斯则负责整车的生产制造、品控和售后服务。 合作的第一款车问界M5在2022年3月开启交付，一炮而红。 随后问界M7、M9相继推出，销量节节攀升。
合作的代价是巨大的，并且清晰地体现在了赛力斯的财务报表上。 根据赛力斯赴港上市时披露的招股书，2022年，公司向最大供应商（即华为）采购了58亿元；2023年，这个数字增长到72亿元；到了2024年，采购额飙升至420亿元。 仅仅2025年上半年，赛力斯就向华为支付了200亿元的采购费。 自2022年合作交付开始，到2025年上半年，累计支付给华为的采购费用超过了750亿元。
有媒体根据销量做了测算：2025年上半年，问界交付了约14.7万辆车，对应200亿元的华为采购费，平均每卖出一辆问界，就有13.6万元用于向华为购买技术、零部件和服务。 这笔钱覆盖了问界车上最核心的“黑科技”：鸿蒙智能座舱、ADS高阶智能驾驶系统、激光雷达、车载芯片等。 此外，还包括了华为提供的开发服务，以及借助华为数千家门店进行展示、销售和推广的费用。
巨额“学费”的效果立竿见影。 赛力斯的营收从2020年的143亿元，暴涨到2024年的1451.14亿元。 更关键的是，公司在连续多年亏损后，在2024年实现了59.46亿元的净利润，成为全球少数几家盈利的新能源车企之一。 其毛利率也从2022年的8%，一路攀升至2025年第三季度的29.4%，在新势力车企中名列前茅。 问界品牌在2026年1月达成了第100万辆整车下线，从零到百万，仅用了46个月，创造了中国新势力品牌的最快纪录。
然而，这种深度绑定也带来了“依赖”的质疑。 华为智能汽车解决方案BU独立为“深圳引望智能技术有限公司”后，开始与更多车企合作，推出了与奇瑞合作的“智界”、与北汽合作的“享界”、与江淮合作的“尊界”。 赛力斯不再是华为唯一的“亲儿子”，它需要巩固自己的战略地位。
于是，两笔关键的资本操作接连发生。 2024年7月，赛力斯发布公告，其控股子公司拟以25亿元的总价，收购华为及其关联方持有的919项“问界”系列文字图形商标，以及44项相关外观设计专利。 这意味着，“问界”这个品牌在法律上的所有权，从华为手中转移到了赛力斯手中。 华为常务董事余承东后来在直播中解释，这是为了符合国家法规中“品牌商与生产商必须合一”的要求。 他强调，华为在“问界”品牌上的投入超过百亿元，以25亿元转让给赛力斯，“车厂也是大赚特赚了”。
更重磅的操作在2025年9月落地。 赛力斯公告宣布，公司全资子公司已分三期，向华为支付完毕总计115亿元的现金，完成了对华为持有的深圳引望智能技术有限公司10%股权的收购。 引望公司承载了华为原车BU的核心技术，包括乾崑智能驾驶、鸿蒙座舱等。 通过这笔交易，赛力斯从华为的“大客户”变成了其核心技术平台的“股东”之一。 这不仅锁定了未来的技术合作优先权，也让赛力斯得以参与引望的技术路线决策。 交易完成后，引望的股权结构变为华为持股80%，赛力斯和阿维塔科技各持股10%。
在理顺与华为的关系、巩固技术护城河的同时，赛力斯也在内部进行“瘦身健体”。 2026年2月，赛力斯发布公告，拟将其旗下另一个新能源汽车品牌“蓝电”的相关资产剥离，引入地方国资作为第一大股东，自身退居参股地位。 此举被外界解读为集中所有优势资源，全力聚焦于问界这一核心品牌。
完成这一系列布局后，赛力斯迎来了其资本市场的高光时刻。 2025年11月5日，赛力斯（股票代码09927.HK）在香港联合交易所主板正式挂牌，成为首家在A股和H股两地上市的豪华新能源车企。 本次IPO的发行价定为每股131.50港元，募资净额高达140.16亿港元。 这个融资规模，不仅刷新了港股历史上中国车企的IPO纪录，也成为2025年以来全球规模最大的车企IPO。
上市过程并非一帆风顺。 挂牌首日，赛力斯港股股价低开，早盘一度较发行价下跌超过9%，但尾盘又快速拉升，最终收于发行价131.50港元，市值定格在2291亿港元左右，成为港股市场中市值第二大的车企，仅次于比亚迪。 其A股股价在同一天则下跌了5.56%。 市场的波动反映了投资者的复杂情绪：一方面看好其与华为合作带来的爆发式增长；另一方面也对公司的高估值、对华为的深度依赖以及未来竞争格局心存疑虑。
资本的追捧是热烈的。 在港股公开发售阶段，赛力斯获得了超过132倍的超额认购，融资认购金额超过1700亿港元。 公司还引入了多达22家基石投资者，包括重庆产业母基金、林园基金、广发基金、中升控股等知名机构和产业资本，合计认购金额约64.2亿港元。 其中，重庆产业母基金以21.76亿港元的出资额成为最大基石投资者。
根据赛力斯2025年第三季度财报，公司前三季度实现营业收入1105.34亿元，同比增长3.67%；归属于上市公司股东的净利润为53.12亿元，同比增长31.56%。 销量数据显示，2025年全年，问界品牌累计销量超过42万辆。 尽管增速相比爆发期有所放缓，但依然稳居中国新势力品牌的第一阵营。
从重庆的一家弹簧小厂配资炒股开户，到市值超过两千亿的港股上市公司，赛力斯走过的路充满了戏剧性的转折。 它用三年半时间，向华为支付了超过750亿元的“学费”，换来了技术、品牌和渠道的全面升级。 又通过总计140亿元的资本支出，买下了华为智能驾驶公司的股权和问界品牌的所有权，试图将合作的主动权牢牢抓在自己手中。 2025年11月5日港交所的钟声，为这个阶段的故事画上了一个注脚，而资本市场每天的股价波动，则继续书写着关于价值、依赖与独立的新篇章。
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